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據(jù)參考消息8月22日報道【日本《經濟學人》周刊8月19日一期文章】題：發(fā)達國家面臨無法回避的增長極限(作者東京大學經濟學教授福田慎一)

    在發(fā)達國家經濟增長率和通脹率顯著下降的背景下，有關這些國家經濟將陷入長期停滯的觀點越來越引人注目。哈佛大學教授勞倫斯·薩默斯是最先提出這一觀點的學者之一。薩默斯教授警告說，正如日本經歷了“失去的20年”一樣，長期需求不足和通縮現(xiàn)象在美國也表現(xiàn)得愈來愈明顯。

    經濟或將長期停滯

    “長期停滯論”這一提法，源于哈佛大學教授阿爾文·漢森1938年的演講。漢森在大蕭條末期發(fā)表的這篇演講指出，過度儲蓄等因素導致需求不足，導致了失業(yè)和低增長時代的來臨，對當時的美國經濟表明了悲觀的看法。第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，美國的軍費開支大幅度增加，這種悲觀論最終變成了杞人憂天。不過，薩默斯教授認為，漢森當年敲響的警鐘，恰恰適合當今美國的經濟形勢。

    薩默斯教授指出，眼下美國經濟正在比金融危機前的2007年的水平還要低10%的潛在增長軌道上運行。而且，這種增長是在極度寬松的貨幣政策下，在實際利率為負的情況下勉強實現(xiàn)的。由于供應過剩導致工資和物價上漲緩慢，美國經濟很可能會進入一個實際增長率遠低于增長潛力的長期停滯期。同樣，歐債危機爆發(fā)后，歐洲方面也越來越擔心經濟會“日本化”。歐洲經濟曾被通貨膨脹所困擾，但近年消費物價上漲率低于預期，開始擔心通貨緊縮了。很多人指出了歐洲與日本的相似之處，對經濟有可能陷入長期停滯敲響了警鐘。

    正如薩默斯教授指出的那樣，由于通貨緊縮的擴大，過去20年日本經濟一直處于停滯狀態(tài)。不過，在“安倍經濟學”釋放出了“第一支箭”和“第二支箭”之后，日本的物價已開始緩慢地上漲，因通貨緊縮而導致經濟停滯的擔憂正在減少。雖然安倍政權已開始著手釋放“第三支箭”，但人們普遍的看法是，今后數(shù)十年日本經濟的潛在增長率會低于其他主要發(fā)達國家。

    技術革新裹足不前

    要在人口減少的情況下提高潛在增長率，就必須提高勞動生產率。但正如美國西北大學教授羅伯特·戈登指出的那樣，今后很難指望出現(xiàn)像過去那樣的重大技術進步。

    人類在工業(yè)革命后的250年間取得了顯著的經濟成就。但這種高增長在人類歷史上是屬于一種例外，近年IT等技術上的突破與工業(yè)革命后發(fā)生的技術革新是無法相提并論的，作為經濟增長的引擎尚顯力度不夠，這是一種普遍的看法。

    此外，即使政府實行的貨幣政策能夠有效消除通貨緊縮，但對于提高潛在增長率來說卻是不起作用的。因此，在潛在增長率下降的情況下，如果過度依賴寬松貨幣政策早晚會出問題。極度寬松的貨幣政策在提振市場情緒、消除對通貨緊縮的擔憂方面起到了一定作用，但在通貨緊縮逐步解除的背景下，如果繼續(xù)實行超級寬松的貨幣政策，就很可能會催生資產泡沫。

    信貸泡沫的最主要問題在于，一旦泡沫破滅，最終會導致嚴重的信貸收縮。在信貸收縮的條件下，經濟會再度陷入嚴重的通貨緊縮，導致增長率下降。而且，受信貸收縮打擊最大的往往是中小企業(yè)和新興企業(yè)。由于很多新的創(chuàng)意和技術均來自中小企業(yè)和新興企業(yè)，因此信貸收縮不可避免地要對技術進步產生負面影響。同時，一旦就業(yè)形勢長期惡化，失業(yè)工人的技能也會下降。

  貧富差距持續(xù)拉大

    即使不發(fā)生信貸泡沫，在工資上漲緩慢的背景下，貨幣寬松也會導致資產價格大幅度上漲。這種政策會拉大貧富之間的差距，使得財富更加集中到富人手中。

    托馬斯·皮凱蒂在《21世紀資本論》一書中指出，數(shù)據(jù)顯示在低增長條件下，資本收益率遠高于經濟增長率，貧富差距是資本主義內部自然形成的一種趨勢。皮凱蒂擔心在極度貨幣寬松的條件下，資產價格的上漲會導致貧富差距的進一步擴大。

    由此看來，與歐美相比，日本為防止長期停滯而能夠采取的政策選項非常有限。當務之急是擺脫對貨幣政策的過度依賴，著力解決出生率下降和人口老齡化問題，健全國家財政，推進日本經濟的結構改革。